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万联证券策略周刊第168期(精简)

来源:广州金控 发布时间: 2015-12-08 315 次浏览

万联证券研究所 2015年12月7日(星期一)

 

  1. 市场策略

12 月 3 日晚间,在首批新股申购完成 1 天后,证监会再度下发 10 家新股 IPO 批文。按照现有节奏,另外 8 家企业也将于 12 月份发行完毕。连续三次打新周期会造成市场波动率的增加。由于在融资保证金比例提升后,融资余额出现持续减少的情况,市场向上的动力受到抑制。打新造成的市场波动会影响投资者的风险偏好,导致投资者风险偏好的下降。未来一段时间,注册制预期、美联储加息预期和12 月份传统的资金面紧张情况也会对投资者风险偏好造成负面影响。这意味着市场有继续走弱的可能。本周五将进入新股申购资金冻结期,受到资金冻结的影响,市场风险相对偏高。建议投资者本周控制仓位,谨慎操作。由于中央经济工作会议即将召开,投资者可以选择相关概念做事件驱动的操作。

 

  1. 一周市场回顾

上周,打新冻结资金造成的市场资金面波动主导了市场的运行。周一、周二新股密集申购,在预期提前反应影响下, 11 月 27 日沪指单日暴跌。上周一沪指出现探底回升走势,并与周二明显企稳。周三、周四对巨量资金解冻预期下,市场开始出现大幅反弹。在反弹过程中,地产、银行表现极度强势,万科 A 出现罕见的两连板走势。中信银行业在周三出现涨停的走势。周五受到新一轮新股 IPO 批文下发的影响,市场再度出现回落。截止上周五收盘,上证指数上涨 2.58%,深成指上涨 3.07%,创业板指上涨 1.61%,中小板指上涨 1.71%。行业方面,上周申万 28 个一级行业有 25 个上涨,仅有国防军工、通信和计算机三个行业收跌;上涨行业中,房地产、休闲服务和家用电器行业涨幅靠前。

上周,12 月 1 日和 3 日,央行分别进行了 500 亿和 300 亿的逆回购操作,中标利率均为 2.25%。当周有 300 亿逆回购到期,据此计算,央行公开市场当周净投放 500 亿。在此前数周的时间,央行持续维持公开市场操作的微量操作状态,上周公开市场操作出现了明显的规模加大迹象。随着年底结算周期的到来,市场资金面的压力会有所加大,为了对冲资金面的压力,央行在未来几周的时间中有继续加大逆回购操作力度的动力。从市场资金利率看,尽管受到打新冻结资金的影响,场内国债逆回购稍微波动,但是整体上依然维持的低位,市场资金面依然维持宽松状态。

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  1. 未来市场观点

12 月 3 日晚间,证监会宣布前期暂缓发行的剩余 18 家首发企业中 10 家企业已完成会后事项程序和重启发行备案工作。随后,10 家企业陆续发布了招股说明书。根据招股说明书显示,本次 10 家新股申购将从本周五开始,也就是 12 月 11 日开始正式申购,12 月 14 日最为密集,有 9 家新股申购。上一轮 10 家新股申购网上网下冻结资金超过2.4 万亿,本次 10 家新股申购预计冻结资金与上一批相当。从现阶段市场整体资金面看,存量保证金周均数据不足 2.2 万亿,而打新造成的网上资金冻结超过 1.5 万亿。出于对资金冻结的担忧,沪指在 11 月 27 日出现超过 5%的大跌走势。资金解冻前,市场成交量也明显下降,市场热度也随之下滑。从融资市场的表现看,自 11 月 23 日融资保证金比例提高后,融资余额在 10 个交易日当中有 7 个交易日下滑, 10 个交易整体下滑超过 500 亿。融资余额的持续下降叠加打新冻结资金对二级市场的资金面冲击极大。这也导致了打新造成的资金波峰波谷效应极为明显。本周五新一轮资金冻结开始,由于融资余额下滑趋势仍在,冻结资金额度也不会出现明显下降,在市场对资金冻结预期未变化之前,冻结资金的利空效应依然会非常强。

一年一度的中央经济工作会议是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标,同时也是每年级别最高的经济工作会议。按照历年召开时间看,最迟也将于 12 月中旬召开。本周后半周将进入今年中央经济工作会议召开时间敏感期。据近十年统计显示:?? 会议期间股指下跌的概率微微高于上涨, 10 年的中央经济工作会议期间,除了 2012 年为周末外,另外 9 次,股指有 5 次下跌,只有 4 次上涨;但 12 月行情在开会前这段时间里市场却表现很强势,剔除 2005 年在 11 月底会议开幕,9 次的 12 月会前行情中上证有 7 次上涨, 2 次下跌,而深证更是只有 1 次是下跌,其余 8 次均上涨,上涨概率都很高。但在会议结束后到 12 月 31 日,股市表现又有所减弱,10 年中股指上涨和下跌各占一半,但上涨幅度却远高于下跌幅度。可见中央经济会议的召开之前,12 月的市场行情较明确,一旦会议开幕后,股市将有所走弱,整体看行情分界线很明显。从此前媒体聚焦的问题看,供给侧改革大概率会成为今年中央经济工作会议的重要议题,相关的具体措施也有可能会出台。由于政府所谓的供给侧改革包含两方面的内容(一是消费升级促进产业升级,培育形成新供给新动力扩大内需;二是对原有过剩产能的改革),如果会议期间有相关消息出台,会刺激相关概念板块出现阶段性的事件刺激机会。建议本周关注 PPP、棚改、电改、以及传统产业触“网”的相关概念板块和个股。

国家发改委副主任连维良近日在出席 2016 年度全国煤炭交易会时指出,“十三五”期间,煤炭发展将“严控增量、优化存量”,引导资源枯竭企业、落后产能、劣质煤产能有序退出,总量上严控新增产能,结构性新增产能要为退出的产能埋单。针对煤炭企业主体分散、小煤矿过多、上下游融合度弱、清洁利用程度低等问题,国家发改委提出当前要着力推进四个方面的结构调整。一是向整合兼并重组方向调整。鼓励大型煤炭企业对中小型煤矿进行兼并重组,壮大一批大型煤炭企业集团;二是向上下游特别是煤电一体化的方向调整发展;三是向煤炭清洁化利用和可再生能源转型发展;四是向煤炭深度加工转化调整。大家认为,煤炭行业的下滑主要受到钢铁、化工、电力等行业不景气造成,同时煤炭供给端的过剩也是重要因素之一。随着国家对供给侧改革的推进,煤炭、钢铁、化工等产能过剩产业对供给的控制将更为严格。本次连维良的表态显示煤炭行业供给侧改革可能已经开始。未来煤炭行业的兼并重组事件可能大幅增加。由于煤炭行业基本面的问题,煤炭行业相关个股股价基本处于历史最低位,如果存在一定事件刺激会导致股价短期的剧烈波动,投资者可以关注煤炭板块事件驱动机会。

12 月 3 日晚间,在首批新股申购完成 1 天后,证监会再度下发 10 家新股 IPO 批文。按照现有节奏,另外 8 家企业也将于 12 月份发行完毕。连续三次打新周期会造成市场波动率的增加。由于在融资保证金比例提升后,融资余额出现持续减少的情况,市场向上的动力受到抑制。打新造成的市场波动会影响投资者的风险偏好,导致投资者风险偏好的下降。未来一段时间,注册制预期、美联储加息预期和 12 月份传统的资金面紧张情况也会对投资者风险偏好造成负面影响。这意味着市场有继续走弱的可能。本周五将进入新股申购资金冻结期,受到资金冻结的影响,市场风险相对偏高。建议投资者本周控制仓位,谨慎操作。由于中央经济工作会议即将召开,投资者可以选择相关概念做事件驱动的操作。

 

  1. 一周财经要闻

发改委细化能源供给侧改革任务 鼓励兼并重组壮大煤炭集团

国家发改委副主任连维良近日在出席2016年度全国煤炭交易会时指出,“十三五”期间,煤炭发展将“严控增量、优化存量”,引导资源枯竭企业、落后产能、劣质煤产能有序退出,总量上严控新增产能,结构性新增产能要为退出的产能埋单。并明确表示将鼓励大型煤炭企业对中小型煤矿进行兼并重组,壮大一批大型煤炭企业集团。

万科A第一大股东易主

继8月份短暂超越华润又被反超之后,宝能系于近日再次增持万科股份5%,使其持股达到了20.008%,一举超越华润的15.25%,晋身万科第一大股东。

我国农垦企业资产超过一万亿 试点国资运营企业

12 月 7 日,国务院资讯办举行资讯发布会,请农业部党组成员杨绍品先容新时期农垦改革与发展有关情况,,并答记者问。杨绍品答问时表示,农垦企业资产超过一万亿,还不包括土地等资源型的资产。

美联储12月加息条件成熟 新兴市场临大考

上周五,美国公布非农就业数据,数据显示美国 11 月新增就业人数 21.1 万人,高于预期的增加 20 万人,10 月的数据上修为增加 29.8 万人。美国 11 月失业率稳定在 5%,平均时薪则同比增长 0.2%。通胀和就业是加息的两大参照,而 12 月 4 日最新公布的非农就业报告为美国劳动力市场的复苏正名,这是 12 月 FOMC 会议之前最后的也是最重要的数据。

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