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万联证券策略周刊第171期(精简)

来源:广州金控 发布时间: 2016-02-16 457 次浏览

 

万联证券研究所 2016年2月2日(星期二)

 

  1. 市场策略

从历史经验看,2月份沪指上涨概率超过80%;如果当月沪指跌幅超过20%,次月沪指反弹的概率超过90%。仅从历史规律看,2月份反弹的概率超高。从市场运行逻辑看,随着春节结束,有融资偿还导致的市场下跌—融资偿还—利空担忧加剧—继续下跌的循环将结束。由于3月份将召开两会,政策面将趋暖,节后资金面也将明显回暖。从市场逻辑看,也存在反弹的动力。本周是节前最后一周,短期看,由于长假前多头力量不足,融资偿还压力还继续存在,如果本周市场再度下跌,有可能是构筑2月份下影线的动作。投资者可以在本周选择低点逢低买入,等待节后市场回暖。从操作方向看,受到攻击侧改革刺激的周期股、业绩增速较高的个股、高送转个股、跌破员工持股计划的个股存在较大的机会。

 

  1. 一周市场回顾

上周是春节前倒数第二周,也是2016年一月份最后一个交易周。受到春节前融资偿还的压力,市场延续了此前快速杀跌的走势,当周再次出现下跌。周一在外盘走强刺激下有小幅反弹,周二、三、四连续三天杀跌,由于整个一月份跌幅巨大,在收官交易日,也就是上周五市场出现小幅反弹。整体看,市场最大的杀跌力量依然来自于融资偿还,单周融资余额大幅下降719亿。整个一月份沪指暴跌22.65%,跌幅仅次于2008年10月份市场加速赶底阶段的跌幅。截止上周五收盘,上证指数下跌6.14%,深成指下跌6.86%,创业板指下跌7.24%,中小板指下跌6.39%。行业方面,上周申万28个一级行业全部收跌,国防军工、轻工制造和钢铁行业跌幅靠前,跌幅均超过10%的幅度;银行、家用电器和采掘跌幅较小。

上周是春节前倒数第二周,由于春节前对现金需求较高,按照以往经验大概需要1.6万亿的资金。上周央行继续通过公开市场操作方式和其他货币性工具来释放流动性。上周二、周四和周五央行分别进行了4400亿、3400亿和1000亿流动性,冲抵到期的逆回购,上周央行净投放5900亿的资金。另外,央行公告从1月29日起至2月19日,除周二、周四常规操作外,其他工作日均正常开展公开市场操作。大家预计春节资金缺口基本填补,短期流动性稳定。但是,由于央行并未采取降准的措施,公开市场操作仅相当于刷信用卡,节后自然到期,节后资金面宽松程度会小于市场预期。

 

  1. 未来市场观点

2月1日,国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会公布,2016年1月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,低于上月0.3个百分点,为连续6个月低于荣枯线,且为2012年8月以来新低。2016年1月份,中国非制造业商务活动指数为53.5%,比上月回落0.9个百分点,非制造业继续保持扩张态势,但增速有所放缓。大家认为,1月份官方PMI数据低于市场预期,内外需订单等均有所下滑。导致经济下滑的主要原因是稳增长效应的减弱以及宏观政策层面从需求端刺激改为供给侧改革。未来去产能带来的经济探底动作将会继续。

 

交易所数据显示,上周五尽管大盘出现反弹走势,但是两市融资余额继续下滑62.90亿,为连续21个交易日下滑。由于临近春节,整个1月份融资偿还给A股市场带来巨大的压力。从1月4日开始截止到1月29日,1月份融资净偿还额高达2642亿,平均每天给市场带来130亿以上的净卖出压力。大家认为:月初央行主动引导人民币兑美金贬值和基金调仓压力叠加熔断机制导致市场快速杀跌,闪电式下跌彻底击溃多头抵抗力量。最终导致市场出现下跌—融资偿还—利空效应放大—再度下跌的恶性循环。经过初期快速杀跌后,市场主要下跌主动力是融资偿还的压力。由于1月份临近春节,对未来不确定性和资金面的影响,市场多头本身较弱,这又放大了融资带来的压力。与2015年9月份行情相比,沪指在8月底暴跌后,9月份面临国庆长假的影响,当月融资持续偿还,导致沪指出现暴跌后小区间震荡整理的走势。在国庆之后,融资资金回流和外围的走好带动A股出现一波较为强劲的反弹行情。春节较国庆对市场的影响力更大,但是,随着春节的临近,节后融资偿还的压力将明显减轻。如果出现消息面的变动,融资资金存在回流的可能。这意味着节后市场反弹的动力将明显加强。

 

根据WIND数据显示,2015年1月1日~2016年1月29日,披露员工持股计划的425家(含重复)上市企业中,已有198家实施完成。但从显示盈亏数据的164家企业来看,有110家员工持股计划出现浮亏,占比67.07%。其中,万达信息、武汉凡谷、广联达、隆鑫通用等10家企业的员工持股计划浮亏比例超过50%。据计算,这110家企业平均浮亏近25%。近期,随着市场不断下探,上市企业实施员工持股计划的热情再次被点燃——1月以来,已有77家上市企业对外披露了员工持股计划进展。大家认为:员工持股计划是一个企业对核心员工的重要激励手段,员工持股计划跌破成本价不仅不能启动激励员工的作用,反而对员工的积极性有所打击。而这种情况是上市企业所不远看到的。一旦市场行情企稳,股价大幅低于员工持股计划的个股上涨的动力极强,并且上市企业做高股价的动力也较强。近期,跌幅最大的万达信息持续强势显示该类个股的机会已经被市场投资者所关注。建议投资者本周和春节后一段时间也可以关注该类个股。该类个股可以从杠杆高低、员工持股占比、跌破成本比例和企业基本面四个角度选择合适标的。

 

从历史经验看,2月份沪指上涨概率超过80%;如果当月沪指跌幅超过20%,次月沪指反弹的概率超过90%。仅从历史规律看,2月份反弹的概率超高。从市场运行逻辑看,随着春节结束,有融资偿还导致的市场下跌—融资偿还—利空担忧加剧—继续下跌的循环将结束。由于3月份将召开两会,政策面将趋暖,节后资金面也将明显回暖。从市场逻辑看,也存在反弹的动力。本周是节前最后一周,短期看,由于长假前多头力量不足,融资偿还压力还继续存在,如果本周市场再度下跌,有可能是构筑2月份下影线的动作。投资者可以在本周选择低点逢低买入,等待节后市场回暖。从操作方向看,受到攻击侧改革刺激的周期股、业绩增速较高的个股、高送转个股、跌破员工持股计划的个股存在较大的机会。

 

  1. 一周财经要闻

1月官方制造业PMI为49.4 创2012年8月以来最低

中国1月官方制造业PMI为49.4,创2012年8月以来最低,且为连续第六个月低于50荣枯线,预期49.6,前值49.7。具体来看,新订单指数回落至50%以下。2016年1月,新订单指数为49.6%,环比下降2.1个百分点。新出口订单指数降幅最大。2016年1月,新出口订单指数为47.3%,环比下降3.6个百分点。1月官方非制造业PMI为53.5,前值54.4。

大股东减持通过大宗交易占比99.5%

大宗交易平台目前已成股东减持的主要通道,证监会上周五发布的数据显示,按照成交额统计,大股东通过大宗交易方式减持的比例为99.5%。有分析表示,大宗交易虽并未直接冲击二级市场,但这部分股票在被接手后可能很快被抛售,对市场有一定冲击,对连续多日出现大宗交易的个股,投资者需提高警惕。

一月新增信贷预计将达2万亿 银行降息预期强烈

证券时报记者昨日通过调查问卷得到的反馈结果显示,大多数机构认为,今年1月份新增信贷数据可能达到2万亿。尽管业内对下半月以来央行的窗口引导多有担忧,但受访机构对新增信贷的最保守预测值也在1.7万亿附近。

近七成员工持股计划浮亏

2016年1月已成为过去,虽然在最后一个交易日A股迎来了报复性反弹,但投资者还是得面对一个事实:1月沪指跌幅近23%,创出7年多来单月跌幅纪录。伴随着股指连续下挫,在2015年井喷的员工持股计划正遭遇大面积浮亏。据《每日经济资讯》记者统计,在实施完成员工持股计划的企业中,有近七成出现浮亏,而理论上这些破发的员工持股计划具有较高的安全垫,普通投资者存在“捡漏”的机会。

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