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万联证券策略周刊2016年第11期(精简)

来源:广州金控 发布时间: 2016-04-26 192 次浏览

 

万联证券研究所 2016年4月19日(星期二)

 

  1. 市场策略

从本质上讲,自春节前后开启的本轮反弹是连续三次剧烈下跌后,投资者情绪过度悲观的一种修正行情。反弹初期,投资者悲观情绪包括对汇率的担忧、对股票市场供需的担忧、对经济基本面的担忧和对市场估值的担忧。经过2个多月的震荡反弹,市场情绪已经明显的修复。从上周市场情绪看,对经济基本面的预期、对汇率的预期、对股票市场政策的预期等等都开始偏向于乐观。但是,就市场运行看,良好的市场情绪并没有带动场外资金的持续入场。市场仅在利好密集的时期放量,之后量能快速的缩减。市场更大程度上还处于存量博弈状态。从长期看,美联储还将加息、经济数据的好转也是以短期反弹为主,长期下滑趋势仍在、股票市场结构性估值过高的问题也存在。这意味着投资者风险偏好长期下行的基础仍在,市场情绪修复是阶段性的。近期,投资者乐观情绪上升反而有可能成为短期情绪的高点。从盘面运行看,上周主要热点存在于补涨股和次新股当中,也显示市场处于反弹的补涨阶段。投资者需警惕市场乐观情绪逐渐转弱的风险,尽量规避此前反弹幅度较高的个股。较长时期看,A股的走势取决于场外资金入场的情况。而现在还没有明显的迹象显示场外资金力量对A股有较强的正面支撑。

 

  1. 一周市场回顾

4月9日,证监会放松证券企业风险控制指标引发了监管层鼓励市场加杠杆的预期,也诱发了投资者对政策呵护市场的预期。上周三、周五进出口数据和一季度及三月份经济数据公布,经济数据均超出市场预期,诱发了市场对经济基本面好转的预期。受到连续的利好消息的影响,上周A股整体呈现震荡攀升的格局。仅在周二和周五有小幅度回落,其他三个交易日均收涨。周量能也较前一个交易日有所放大。截止上周五收盘,上证指数上涨3.12%,深成指上涨3.07%,创业板指上涨3.58%,中小板指上涨2.66%。行业方面,上周申万28个一级行业全部上涨,轻工制造、采掘、钢铁等周期性板块受到经济数据好转涨幅靠前;食品饮料、农林牧渔和银行等防守型板块涨幅相对落后。

上周,共有1200亿逆回购到期,本周有5880亿MLF到期(19日和21日)。同时,叠加一季度税收上交的因素,四月下旬市场资金面有较强的收紧预期。为了对冲大量资金需求,央行上周新发行1900亿逆回购,通过逆回购向市场投放700亿资金。4月13日,央行对17家金融机构开展MLF操作共2855亿。通过逆回购和MLF方式上周央行净投放超过3000亿。但是,由于4月份资金缺口达到万亿水平,上周的投放还不足以平抑资金面的紧张。从shibor短期限利率水平看,上周均有一定程度的上行。本周央行还有继续向市场投放流动性的动力,并且不排除降准的可能。

 

  1. 未来市场观点

本周,MLF开始大量到期,其中4 月19 日有3 个月3280 亿元MLF 到期,21 日有3 个月1175 亿、6 个月1055亿元MLF 到期,共计5510 亿元。同时叠加一季度税收缴存的影响,市场资金面压力加大。从7天shibor利率看,从4月初的2.2%水平升高至2.7%的水平。为了对冲资金面的紧张,上周央行通过逆回购净投放700亿,同时开展了2855亿的逆回购操作。但是,与资金缺口相比,投放的流动性依然不足。本周如果央行动作较弱,会刺激宏观资金面的短期紧张。从微观资金面看,上周股民开户数下降至30万户以下,而此前连续6周在40万户之上。这显示经过2个多月的反弹,散户入场的热情在下降。从证券交易结算资金看,尽管上周流入448亿,但是清明节前单周净流出726亿,也改变此前一段时间的流入趋势。日均保证金余额则再次出现回落走势。不管从宏观资金层面还是微观资金层面,短期市场上升动力均在减弱。长期看,资金能否再度流入市场要看股票市场、房地产、P2P等行业对宏观资金配置的影响关系。这也是决定A股长期走势的主要因素。

 

4月15日,两市融资买入497亿,偿还534亿,单日出现36亿的净偿还。融资余额为8914亿。4月13日,受到大宗商品大涨刺激,A股单日放量上涨,沪指成交达到3314亿。当日,融资净买入额为84.72亿。春节后,沪指量能突破3000亿的水平还有3月18、21日两个交易日,而当日融资余额净增加为106亿和180亿。与3月份市场放量相比,量能的放大融资市场贡献的力量相对较弱。由于融资余额的变化是A股投资者情绪最强的反应指标,放量而融资余额增加较少显示市场追涨力量减弱,对指数的恐高心理也在加重。从近期融资余额的变化看,4月中旬以后,融资余额增速开始明显放缓,并且呈现出增加、减少交互出现的状况。就融资余额变动看,显示的是随着沪指接近3100点的水平,投资者谨慎心理加重,逢高卖出的行为开始增加。这也显示利好带来的结果并不完全是刺激市场的上涨,还有抛盘的增加。这从侧面显示大多数投资者依然在以反弹的思路操作本轮反弹行情。

 

国家统计局4月18日发布了3月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。数据显示,新建商品住宅与上月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有8个,上涨的城市有62个。环比价格变动中,最高涨幅为5.4%,最低为下降0.7%;与上年同月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有29个,上涨的城市有40个,持平的城市有1个。3月份,同比价格变动中,最高涨幅为62.5%,最低为下降3.8%。二手房市场与上月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有13个,上涨的城市有54个,持平的城市有3个。环比价格变动中,最高涨幅为9.3%,最低为下降0.7%;与上年同月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有23个,上涨的城市有46个,持平的城市有1个。3月份,同比价格变动中,最高涨幅为60.5%,最低为下降7.3%。从3月份房地产数据看,绝大多数城市房价环比上涨,显示房地产依然处于较为火热的状态。从一线城市数据看,受到3月中旬调控政策的影响,3月下旬开始出现了明显的缩量走势,价格也有所松动。但是,整体上看,房地产市场的火爆局面还在扩散。一线城市还没有影响整个房地产市场的风险偏好变化。从2013年开始,房地产资产与股票资产开始出现明显的负相关关系,不动产与股权资产的跷跷板效应明显。就2016年后半年行情看,股票市场的走势很大程度上依然取决于这种跷跷板效应。就现阶段房地产与股票相对关系看,房地产资产对资金的吸引力更大。这意味着寄希翼于资金大规模配置股票资产还需要时间来促成。

 

从本质上讲,自春节前后开启的本轮反弹是连续三次剧烈下跌后,投资者情绪过度悲观的一种修正行情。反弹初期,投资者悲观情绪包括对汇率的担忧、对股票市场供需的担忧、对经济基本面的担忧和对市场估值的担忧。经过2个多月的震荡反弹,市场情绪已经明显的修复。从上周市场情绪看,对经济基本面的预期、对汇率的预期、对股票市场政策的预期等等都开始偏向于乐观。但是,就市场运行看,良好的市场情绪并没有带动场外资金的持续入场。市场仅在利好密集的时期放量,之后量能快速的缩减。市场更大程度上还处于存量博弈状态。从长期看,美联储还将加息、经济数据的好转也是以短期反弹为主,长期下滑趋势仍在、股票市场结构性估值过高的问题也存在。这意味着投资者风险偏好长期下行的基础仍在,市场情绪修复是阶段性的。近期,投资者乐观情绪上升反而有可能成为短期情绪的高点。从盘面运行看,上周主要热点存在于补涨股和次新股当中,也显示市场处于反弹的补涨阶段。投资者需警惕市场乐观情绪逐渐转弱的风险,尽量规避此前反弹幅度较高的个股。较长时期看,A股的走势取决于场外资金入场的情况。而现在还没有明显的迹象显示场外资金力量对A股有较强的正面支撑。

 

  1. 一周财经要闻

产油国冻产协议“流产” 国际油价重挫逾

东方财富网18日讯,欧佩克与非欧佩克产油国多哈会议结束,并未达成冻产协议。多哈冻产惨遭“夭折”,周一美油布油开盘重挫逾6%,布伦特原油期货暴跌6.7%。

新能源汽车将用专用号牌

为更好促进新能源汽车发展,更好区分辨识新能源汽车,实施差异化交通管理政策,公安部将启用新能源汽车专用号牌。公安部交通管理局在前期调研论证的基础上,设计了新能源汽车号牌式样,为保障公众知情权、参与权,凝聚各界智慧共识,向社会公开征求意见建议,即日起公众可为自己喜爱的号牌式样投票。

温州土地撞限问题被重视 国土部要求及时上报情况

《中国青年报》报道,浙江省温州市国土资源部门有关负责人4月18日上午透露,温州部分房屋20年土地使用证到期情况,已引起国土资源部的重视。国土资源部要求,浙江省温州市及时上报情况。当日上午,温州市委、市政府已专题听取温州20年土地使用证到期的工作汇报。浙江省国土资源厅已责成温州市国土资源局报告相关情况。

成渝城市群发展规划获批 战略支撑长江经济带

据中国政府网4月15日消息,国务院发布成渝城市群发展规划的批复,原则同意《成渝城市群发展规划》。批复指出,着力加强供给侧结构性改革,加快培育新的发展动能,以建设具有国际竞争力的国家级城市群为目标,全面融入“一带一路”和长江经济带建设,打造新的经济增长极;以强化核心城市辐射带动作用和培育发展中小城市为着力点,加快推进新型城镇化,优化城镇体系,促进大中小城市和小城镇协调发展;以强化创新驱动、保护生态环境和夯实产业基础为重点,增强人口经济集聚能力;以建设全国统筹城乡综合配套改革试验区为抓手,推进城乡发展一体化,辐射带动农业现代化和新农村建设;以一体化体制机制建设和双向开放平台建设为切入点,推动形成城市间资源优势互补、功能分工合理、基础设施互联互通、生态环境共建共享的格局,充分发挥对长江经济带的战略支撑作用,拓展发展新空间。

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